近日，由鄭商所主辦的“2025年農(nóng)產(chǎn)品期貨分析師培訓(xùn)”在福建廈門成功舉辦。本次培訓(xùn)以“提升品種研究能力，深化產(chǎn)業(yè)服務(wù)水平”為核心目標，聚焦菜系、花生及白糖三大期貨品種，吸引了來自期貨公司、風(fēng)險管理公司、期現(xiàn)公司及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的約150名研究分析人員參與。培訓(xùn)旨在通過市場供需分析、研究框架邏輯與實戰(zhàn)經(jīng)驗分享，進一步強化分析師隊伍建設(shè)，助力提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

近年來，大宗商品市場面臨著復(fù)雜形勢：全球貿(mào)易摩擦與地緣政治風(fēng)險交織，特別是在全球主要油籽供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，國內(nèi)外食糖增產(chǎn)周期的背景下，相關(guān)品種價格經(jīng)歷了大幅波動，給產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健運行帶來了嚴峻挑戰(zhàn)。在此背景下，鄭商所相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，鄭商所始終踐行“讓實體看見方向、助經(jīng)濟穩(wěn)健運行”的使命，不斷加強市場監(jiān)管，深化市場功能發(fā)揮，持續(xù)做精做細油脂油料、白糖等品種，為服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展貢獻期貨力量。

據(jù)了解，鄭商所在農(nóng)產(chǎn)品板塊重點鞏固了四個方面的工作：一是豐富品種工具，于今年初成功掛牌上市國內(nèi)首個商品短期期權(quán)——白糖系列期權(quán)，助力產(chǎn)業(yè)進行更精細化的短期風(fēng)險管理。二是完善規(guī)則制度，近年來對花生、白糖期貨合約規(guī)則進行了多次貼近產(chǎn)業(yè)的修訂，并牽頭制定了國內(nèi)首個水濕花生感官檢驗標準。三是優(yōu)化交割布局，根據(jù)產(chǎn)業(yè)區(qū)域發(fā)展特點，調(diào)整升貼水、擴展交割區(qū)域，如將菜粕交割區(qū)域擴展至天津，以更好滿足北方市場需求等。四是深化市場培育，持續(xù)深化“產(chǎn)融基地”、產(chǎn)業(yè)開發(fā)服務(wù)項目等，顯著提升了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用期貨市場的能力。

經(jīng)過各方共同努力，鄭商所農(nóng)產(chǎn)品板塊運行愈發(fā)穩(wěn)健，菜油、菜粕、白糖品種在證監(jiān)會功能評估中均達到A級，相關(guān)期貨價格已成為行業(yè)現(xiàn)貨貿(mào)易的重要定價基準。

培訓(xùn)的核心環(huán)節(jié)由多位行業(yè)資深專家?guī)砩疃确窒?，?nèi)容兼具理論高度與實戰(zhàn)價值。

中信期貨研究所資深研究員劉高超在“油脂油料研究框架及期權(quán)應(yīng)用”的演講中，系統(tǒng)闡述了商品期貨研究的完整方法論。他認為，商品研究的核心在于尋找決定價格的“錨”，這需要綜合考量宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)供需、價格結(jié)構(gòu)、技術(shù)情緒與市場規(guī)則等多維因素。他特別強調(diào)了建立系統(tǒng)化投研框架的重要性，并展示了如何將這一框架應(yīng)用于油脂油料領(lǐng)域。

國泰君安期貨研究所首席分析師、農(nóng)產(chǎn)品行政負責(zé)人周小球在《白糖：品種研究與分析框架》報告中，提出了“交易確定性”的核心觀點。他系統(tǒng)闡釋了白糖的定價邏輯：國際糖價決定國內(nèi)糖價的長期趨勢，而國內(nèi)供求關(guān)系與產(chǎn)業(yè)政策則決定了內(nèi)外價差。他詳細梳理了全球食糖的定價錨點，包括泰國現(xiàn)金成本、印度出口平價、巴西糖醇比平價等。

理論研究的最終目的是服務(wù)產(chǎn)業(yè)實踐。光大期貨研究院資源品研究總監(jiān)張笑金在《食糖產(chǎn)銷區(qū)調(diào)研實踐及服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗分享》中，從產(chǎn)業(yè)一線視角出發(fā)，分享了企業(yè)如何實際利用期貨工具化解挑戰(zhàn)。

張笑金以其團隊深入云南、廣西等白糖主產(chǎn)區(qū)的實地調(diào)研經(jīng)驗為例，強調(diào)了貼近產(chǎn)業(yè)、理解細節(jié)的重要性。調(diào)研揭示了產(chǎn)業(yè)企業(yè)，尤其是下游用糖企業(yè)參與期貨市場的痛點：風(fēng)險控制困難、缺乏專業(yè)人才、對基差風(fēng)險把握不足是主要制約因素。這些發(fā)現(xiàn)為期貨市場進一步完善規(guī)則、加強投資者教育和服務(wù)提供了明確方向。

隨著我國期貨市場深度和廣度的不斷拓展，分析師的角色愈發(fā)關(guān)鍵。他們不僅是市場的觀察者和分析者，更是連接期貨市場與實體經(jīng)濟、傳導(dǎo)風(fēng)險管理理念、助力產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健運行的重要橋梁。本次培訓(xùn)將交易所的市場建設(shè)成果、優(yōu)秀分析師系統(tǒng)化的研究框架與產(chǎn)業(yè)一線真實的參與情況有機結(jié)合，為參會者提供了一場從理論到實踐、從宏觀到微觀的知識盛宴，不僅是一次專業(yè)技能的提升，更是推動期貨分析師隊伍深刻理解產(chǎn)業(yè)、精準服務(wù)實體的一次有力動員。

（文：張夢）